被動元件龍頭國巨（2327）近期股價大幅修正，從高點1220元一路走跌至600元附近，跌幅逼近腰斬，引發市場高度關注。

證券投顧分析師郭哲榮在其YouTube頻道分析指出，這波下跌並非單一因素造成，而是產業特性、籌碼變化及主動型ETF賣壓等多重因素交織所致；尤其市場對大股東解除質押等訊號格外敏感，進一步加劇了拋售力道。

缺乏先進製程高門檻

郭哲榮指出，被動元件產業不像先進製程具備高技術門檻，因此股價更容易受籌碼因素左右。擁有30年投資經驗、20年分析師資歷的他回憶，過去曾操作國巨，見證其股價從200元飆漲至1200元後又急跌，不少投資人與自己都曾受傷，因而對其股權結構與籌碼變化保持高度警覺。

國巨董事長陳泰銘曾於2013年至2017年間透過多次現金減資大幅縮減股本，帶動後續大漲，但之後又辦理海外存託憑證（GDR）及股票一拆四；2018年陳泰銘前妻李慧真更曾透過外資法人以每股972元處分持股套現116億元，隨後股價一路跌回200元，讓市場對相關訊號極為敏感。

解除質押引發市場敏感神經

針對近期市場傳出陳泰銘解除質押4640萬股股票，郭哲榮認為，雖然解除質押不代表一定會出售持股，但市場資金往往聯想到過往經驗，產生「先賣再說」的心態。

此外，00981A、00991A等主動型ETF原本持有大量國巨，在股價下跌後因停損及績效壓力同步進行調節，最終形成多殺多效應，進一步放大了這波跌勢。

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