近期A股出现较大波动，监管层多次表态"稳字当头、全力维护市场平稳运行"。证监会主席吴清在投资者座谈会和2026金融街论坛年会上亦多次传递同一信号。稳定市场的方向无疑是正确的，但更值得认真讨论的问题是：市场靠什么稳？怎样才算真正的稳？

笔者在此前关于“经济与股市走势背离”的观察中曾指出：三季度GDP读数不差，高技术制造业的景气是真实的，但股市仍出现连续调整，全A半年滚动最大回撤一度达到21%。这种背离提示我们，稳市场不能只看资金面的短期平衡，更要看定价机制和制度基础。本文沿这一思路，结合近期数据展开分析。

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